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农林牧渔行业关注种业优势公司0

2018-09-14 11:52:01

【农林牧渔行业研究报告内容摘要】

2012年前三季度业绩综述及四季度展望

农林牧渔行业2012年前三季度营业收入和净利润分别较上年同期分别增长50.34%、-14.09%,增速继续下滑。因行业成本上升,以及多数子行业三季度处于淡季,毛利率同比环比均继续下降。各子行业业绩分化明显,其中饲料行业业绩突出。预计四季度各子行业业绩将继续分化,销售旺季使得水产或种业量子行业业绩将转好,但全年看,饲料行业依然是增长为明确的。

本月农产品价格将高位震荡 主要农产品期末库存消费下降(其中玉米低于均值),且未来种植成本提高,增产有限及消费需求增加,农产品价格是长期是处于上升趋势。从本月来看,因下游养殖效益低迷,需求量下降,及新粮上市,预计价格将保持高位震荡。

优势公司业绩将超预期,种业政策预期加强 2012/13年度将继续保持在较高水平已经成为市场的共识,库存结构相对上一周期已改变,转商概率低♀存的存在使得销售旺季提前,利于销售能力强及品种好的优势种业公司,四季度业绩将超预期。按照之前公布的时间进度表,各项种业政策在这两个月密集出台的概率高。

生猪养殖企业效益仍处于低迷 生猪价格持续回落,但因玉米等原料价格回落,生猪养殖猪粮比已达6:1平衡点。9月份生猪存栏量延续上月趋势继续增加,按照生猪出栏需3-4个月的周期,连续两个生猪存栏量的增加可能是为春节备货,即使考虑春节消费增加,生猪存栏量仍处于较高水平,到年底前,猪价整体将维持弱势,养殖企业效益仍将处于低迷。

饲料销量增速下滑,原料价格下降致成本压力有所缓解 生猪存栏量月度同比增速同期下降,且生猪养殖效益要低于上年,反映在饲料销量增速上就是增速将继续下滑。但生猪存栏量的值处于较高水平,饲料行业全年产量增速约在19%左右。虽然鱼粉进口价格略有回升,但主要原料玉米、豆粕价格均出现回调,饲料成本压力将有所缓解。

预计捕捞量继续增长 预计秋季捕捞季将维持在之前预测的180-190元/公斤。秋季捕捞价格回升,及消费需求增加,预计秋季捕捞量将继续增长。

行业维持“中性”评级

农林牧渔行业相对于沪深300的溢价率为2.47倍,高于【1.76、2.15】倍的合理区间,维持“中性”评级。11月份建议重点关注销售提前业绩将超预期、政策预期加强的种业,关注。

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