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华为哈勃股思瑞浦首日大涨77业绩高增长持续性待考

发布时间:2020-11-20 20:13:24
华为哈勃股思瑞浦首日大涨77%,业绩高增长持续性待考 记者 | 曹立CL编辑 | 陈菲遐哈勃科技投资有限公司(下称“哈勃投资”)参股的公司——思瑞浦微电子科技(苏州)股份有限公司(以下简称“思瑞浦”)已经登陆科创板。上市首日,思瑞浦股价涨幅77.17%,报收205元/股,市值164亿元。参股方哈勃投资背后站着的正是华为。思瑞浦主营业务为模拟电路芯片的研发和销售,2020年上半年,思瑞浦净利润大涨737%。但是,这种高速增长可以延续吗?哈勃股思瑞浦的招股书显示,2019年4月1日,公司股东大会同意哈勃投资向公司增资7200万元,而哈勃投资成立于2019年4月23日,由华为100%控股,哈勃投资对于思瑞浦的投资计划甚至早于其成立之时,迫切程度可见一斑。华为对思瑞浦的兴趣可能在于产品上的互补性。思瑞浦主要产品为高性能模拟芯片,其中部分产品可用于通讯基站中对电源信号的调理和滤波。相比之下,华为海思更专注于数字芯片的研发,很少涉及模拟芯片。模拟芯片可分为两大类,一类是电源管理芯片,一类是信号链芯片。信号链产品包括放大器、AD转换器等,电源管理产品则包括AC/DC,DC/DC等。数据来源:创道咨询,界面新闻研究部目前A股中的圣邦股份(300661.SZ)是电源管理芯片企业的典型代表,其来自电源管理芯片的收入达到近70%。思瑞浦则是信号链芯片中的代表,2019年信号链模拟芯片占营收的比例达到97.92%。数据来源:招股书,界面新闻研究部过度依赖华为营收方面,2017至2019年,思瑞浦分别实现营收1.12亿元、1.14亿元和3.04亿元,其中2019年增速为明显,同比增长166.67%,2020年上半年,公司实现营收3.02亿元,同比高增211.45%。净利润方面,2017至2020年上半年分别为512.47万、-881.94万、0.71亿和1.22亿。其中,2020年上半年净利润同比增长高达737.41%。数据来源:招股书,界面新闻研究部思瑞浦之所以能在2019年实现高速增长,主要是实现了对客户A的突破。2018年公司对客户A销售信号链模拟芯片收入仅为168万元,到2019年就剧增至1.7亿元。2019年,公司对客户A的销售收入占比高达57.13%,而且这个客户A还是公司的关联方。数据来源:招股书,界面新闻研究部不难猜到,这家客户A正是华为。公司招股书中提到,关联客户A系本土信息与通信基础设施提供商,因近些年美国采取“实体清单”、“净化网络计划”等多种措施打压中国的通信及互联网等相关企业,相关打压政策将对客户A产生不利或者潜在不利影响。思瑞浦对华为的依赖还在进一步加深。2020年上半年,公司预计向客户A的销售收入同比增长超过600%,而其他业务同比增长约80%,公司对客户A的关联销售占比进一步提高。高增长持续性待考近期信达证券发布的研究报告指出,受外界因素影响,思瑞浦大客户订单出现波动。思瑞浦在招股书中预测,2020年三季度营收区间为0.78亿元到1.48亿元,同比增长-11.9%到66.94%;归母净利润-78.84 万元到 4405.96 万元,同比增长-103.05%到 70.64%,而公司2020年二季度的营收和净利润分别为1.74亿元和7901.28万元。可以看出,思瑞浦三季度业绩相比二季度环比下滑十分明显。考虑到三季度一般是电子行业的旺季,思瑞浦业绩环比下滑显得有些反常。对于思瑞浦2020全年的净利润预测,券商普遍比较谨慎,信达证券和国元证券分别预测为1.47亿元和1.49亿元,而此前思瑞浦对于2020年前三季度的净利润预测为1.21亿元到1.66亿元。对于思瑞浦来说,华为已经从增长动力演变成了的不确定因素。公司招股书中甚至对“极端”的风险进行了如下提示:美国商务部已将华为列入“实体清单”,该等情形下,公司业务存在被美国施加限制的风险,甚至可能对公司的正常经营造成重大不利影响。思瑞浦在招股书中也是有意弱化华为的影响,在公司产品的用户代表中,通讯行业中甚至没有出现华为。数据来源:招股书,界面新闻研究部从上市首日上市看,市场对于思瑞浦的成长性仍有疑虑,对比同为模拟芯片的其他A股公司,思瑞浦市盈率(TTM)为92.6倍,显著偏低。数据来源:Wind,界面新闻研究部新闻推荐自贸区“上新”,北京湖南安徽“入群” 我国自贸试验区总量增至21个据新华社电9月21日,国务院印发《关于北京、湖南、安徽自由贸易试验区总体方案及浙江自由贸易试验区扩展区域方案的通知...鹤壁治疗白癜风花多少钱
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