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期指投资松绑激活基金创新

2018-08-09 19:55:24

随着开户问题的解决,公募基金参与股指期货的各项准备工作均已就绪。中国证券报从多家基金公司处了解到,自2010年4月证监会正式公布《证券投资基金参与股指期货交易指引》以来,公募基金尚未在股指期货投资中一试身手,还是门槛相对较低的一对多专户,在过去的一年多时间里,均有不少产品涉足股指期货投资。

多位基金公司人士透露,开户问题解决后,基金公司均有意向设计有关股指期货投资的创新型产品,但期望监管层能进一步放宽基金业在股指期货投资领域的约束,否则,“创新”的吸引力将大打折扣。

公募创新路坎坷

按照证监会此前的要求,公募基金参与股指期货投资是以套期保值为目的,公募基金产品参与股指期货的意义不大。因为即便是对冲,它对基金业绩的影响幅度也很小,而若是采用高频交易策略,不仅不能起到风险对冲的作用,相反还可能加大基金业绩的波动率温室开窗
,因此,若不能放宽公募基金产品参与股指期货的比例,股指期货的对冲风险功能对于公募基金产品而言,实属“鸡肋”。

不过,在采访中发现,虽然目前股指期货对于公募基金产品吸引力有限,但许多基金公司已在筹划通过创新产品的模式,放大股指期货对公募基金产品的业绩贡献。一家基金公司市场部人士表示,可以在公募基金中逐渐得到认同的量化投资模式中添加股指期货改性聚合物水泥砂浆
,设计出多种创新产品,满足不同风险偏好的投资者。此外,随着融资融券业务的扩张,股指期货和融资融券结合,公募基金也有可能突破投资比例受限的困境,设计出一定意义上的对冲套利产品。

基金专户浅试水

对于股指期货投资,在基金业内率先摸着石头过河的是专户业务。继国投瑞银基金公司打响头炮后,近年来借力股指期货实现对冲套利的基金专户产品层出不穷。有些专户产品计划通过部分参与股指期货以平滑A股投资风险,有些专户产品则期望通过股指期货的高频交易来谋取额外收益,还有些专户产品干脆就设计成为股指期货和现货之间的对冲套利,通过建立对冲模型来谋求长期稳定的收益。不过,从中国证券报了解的情况来看,尽管基金专户对股指期货兴趣浓厚,但受制于对该项业务的不熟悉和业务人员储备不足,基金专户投资股指期货的力度十分有限

而在一年左右的“试水”后,基金专户在股指期货中受益几何?上海某基金公司人士介绍,去年,该公司旗下“一对一”专户产品由于部分使用股指期货做空股指,对冲掉了部分A股的投资风险,将产品亏损控制在可容忍的范围之内。“我们觉得,如果将股指期货定义为一个高频交易工具,基金公司确实不擅长从中获利,但如果将其设定为风险对冲工具的话,它还是对专户产品的投资操作有很好的辅助作用。”该人士说。

而另一基金公司的专户投资经理则对股指期货对冲产品的前景看淡。他告诉中国证券报,去年,他们管理的一只股指期货对冲套利产品虽然取得了正收益,但收益率竟低于货币基金以及银行理财产品塑胶表壳
,考虑到专户产品的高门槛和封闭运作影响,很难对投资者形成持续的吸引力。他指出,目前仍有很多基金公司期望专户产品利用股指期货实现稳定套利,借此吸引低风险偏好的高收入人群,但在目前的市场利率水平下,如果不能够实现足够吸引人的收益率,股指期货套利产品很难得到进一步推广。

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