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中银国际:近期人民币兑美元连续贬值点评

发布时间:2020-02-20 22:44:58

中银国际:近期人民币兑美元连续贬值点评 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

流动性环境脆弱性开始浮现自2014年11月之后,人民币兑美元再度出现一轮明显的跌势,11月以来人民币兑美元即期汇率累计跌幅达到2.25%。特别是自1月15日瑞士央行宣布取消瑞士法郎与欧元挂钩以来,人民币兑美元贬值进入加速期,8个交易日人民币兑美元即期汇率下跌0.94%。我们对此点评如下:

1.近期人民币兑美元贬值是美元强势周期下的市场自发趋势。此轮人民币贬值与2014年初的那一轮贬值有较大的不同,我们认为这一轮人民币兑美元贬值主要是市场参与者自发形成的结果,央行更多扮演了顺水推舟的角色。实际上,自1月15日瑞士央行宣布取消瑞士法郎与欧元挂钩以来,世界主要经济体货币兑美元汇率均出现明显贬值,人民币兑美元即期汇率0.94%相对于其它货币来说并不算大。与此同时,人民币兑美元中间价的波动基本符合参考一篮子货币的规则,央行主动干预的色彩并不强烈。与2014年初伴随人民币兑美元贬值货币市场利率出现明显下行不同的是,近期市场利率水平整体较不稳定,1月份利率水平甚至明显高于2014年11月的水平。整体来看,此轮人民币兑美元下跌主要是由市场的自发行为所导致,央行在近期人民币兑美元贬值过程中并未采取过多的干预行为。

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